特朗普点赞！美股迎里程碑反弹，7月市场有这些看点

在4月初触底后，美股三大股指在美国总统特朗普关税(guānshuì)立场软化后开启了一轮强劲反弹，标普500指数(zhǐshù)和纳指重新刷新历史(lìshǐ)新高，特朗普也在社交媒体上晒图庆祝。其中标普500指数在不到三个月时间内市值(shìzhí)增长超10万亿美元，并刷新指数高位(gāowèi)下跌15%以上重新突破新高的最短纪录。 历史数据显示，7月是(shì)美股表现最好的月份之一。接下去，投资者还需要关注哪些宏观事件(shìjiàn)的影响？ 特朗普(tèlǎngpǔ)的“大而美法案”本周可能会左右市场。 上周末，法案在国会参议院遭遇强力(qiánglì)阻击。白宫方面表示，希望(xīwàng)在7月4日独立日之前签署该法案。去年11月，特朗普在总统选举中获胜后一度推高市场，其中一个原因是特朗普承诺削减公司(gōngsī)税；较低的公司税率预计将有利于降低(jiàngdī)企业的成本。 回顾历史，特朗普在(zài)2017年的《减税和就业法案(fǎàn)》中(zhōng)削减了公司税，其中许多(xǔduō)减税措施(cuòshī)将于2025年底到期。摩根士丹利财富管理市场研究和战略团队主管司凯丽（Dan Skelly）表示，“在2017-2018年，公司税率从35%下降到21%。这对(duì)整体公司收益的一阶(yījiē)导数影响相当大。这一次，我认为(rènwéi)它的意义会降低。”他(tā)认为，如果国会不通过新税收法案，那么在旧法案到期时，这将相当于公司税的上调，股市可能会对公司收益的影响反应不佳。但即使该法案获得通过，其影响也可能不如2017年的税收法案那么显著。 除此之外，新税收法案的(de)某些内容可能会在短期内对市场产生负面影响，因为它会增加赤字(chìzì)支出。美国无党派机构国会预算办公室(bàngōngshì)（CBO）发布的一项更全面的分析显示，尽管特朗普总统力推的全面减税和支出法案将提振经济产出，但仍(réng)将导致未来10年联邦(liánbāng)赤字增加2.8万亿美元。 “随着时间的推移，通过(tōngguò)该法案有利于增长、有利于商业和有利于支出，我也这么认为。从长远来看，这对市场应该是有利的。但在短期内，当该法案通过时……国会(guóhuì)将投票提高债务上限。”司凯丽补充道，“一旦债务上限被取消，这意味着财政部(cáizhèngbù)将重新填充财政部普通账户，这实际上将造成流动性(liúdòngxìng)压力，可能(kěnéng)引发市场短期波动。” 上周五，特朗普在社交媒体宣布暂停与加拿大贸易谈判(màoyìtánpàn)，造成美股短线大幅(dàfú)跳水。 这说明了市场依然对(duì)贸易谈判消息相当敏感。 一些市场人士不禁怀疑，近期(jìnqī)股市的显著反弹是否会让特朗普(tèlǎngpǔ)再次在贸易上采取更激进的策略。如果事实确实如此，那么这可能再次引发资本市场动荡。 7月9日，为期90天的关税暂停期即将到期。据央视新闻报道，美国总统特朗普称，他无意将针对(zhēnduì)多数国家和地区的90天关税暂停期延长至7月9日之后。外界将持续关注(guānzhù)关税可能对美国整体经济(jīngjì)、通货膨胀及公司产生的影响。富国银行认为，至少4月2日的部分对等关税可能会适用，这应该会以价格上涨、企业利润(lìrùn)下降(xiàjiàng)或商业投资减少的形式对美国经济部门(bùmén)造成压力。 截至目前，美国与欧盟、加拿大(jiānádà)、日本等主要贸易伙伴尚未达成贸易协议。摩根大通全球研究(yánjiū)团队在最新发布的年中展望中表示，市场环境的特点依然是(shì)“极端的政策不确定性”。 美国银行市场策略师(cèlüèshī)昆兰（Joseph Quinlan）表示，仍然对美国股市的前景持乐观态度，并乐观地认为，新的全球(quánqiú)贸易体系可能会导致美国公司开拓新市场，并公布更高(gāo)的收入和利润。但他预计，围绕政策的未知因素仍将(jiāng)引发市场短暂波动。 不少市场人士认为，特朗普关税(guānshuì)政策及时调整将继续是未来反弹的积极因素，表明(biǎomíng)他愿意听取市场信号。盈透证券市场策略师索斯尼克（Steve Sosnick）表示：“至少就目前而言(éryán)，股市愿意忽视这种风格和缺乏一致政策所带来的风险，并认为政府(zhèngfǔ)‘对(duì)市场友好’。” 财报季将于7月中旬开始，这将为(wèi)投资者提供有关企业如何应对新关税等宏观经济挑战的最新(zuìxīn)信息。 近期，标普500指数从最近的低点反弹主要是由少数大盘股推动的，这给市场带来了集中风险。按照日程安排(rìchéngānpái)，科技七巨头(jùtóu)预计将在7月底至(zhì)8月初公布收益。摩根士丹利首席股票(gǔpiào)分析师威尔逊（Michael Wilson）列出了他对6至12个月前景持乐观态度的三个(sāngè)原因。 首先是收入，随着对特朗普贸易战(màoyìzhàn)可能对企业(qǐyè)利润造成损害的担忧消退，分析师对标普500指数收益的预测在最近几周明显改善。 第二个因素是美联储(měiliánchǔ)政策预期的转变。由于失业问题比通货膨胀(tōnghuòpéngzhàng)更严重，美联储将在2026年(nián)降息七次。这种宽松的政策应该是股市的顺风。他(tā)说：“股市不会等待(děngdài)美联储货币政策更加温和转变的明显信号，也就是说，股市将抢先一步。”事实上，他认为这已经开始发生了。 第三个因素是(shì)股票抵御外部(wàibù)冲击的传统能力。随着以色列-伊朗冲突的缓和，油价从最近的飙升中回落(huíluò)，这降低了能源成本上升威胁商业周期(zhōuqī)的风险。威尔逊观察到，随着投资者对(duì)美国财政状况的担忧减轻，国债市场的期限溢价在过去一个月有所回落。他将标普500指数未来12个月的基本目标维持在6500点。 需要防范的是，企业(qǐyè)利润率(lìrùnlǜ)不及预期可能会引发恐慌，尤其是目前市场估值重新回到了高位。咨询机构(zīxúnjīgòu)Little Harbor Advisors首席市场策略师伦德格伦（David Lundgren）强调(qiángdiào)，这个财报季将特别重要。“我们已经征收了这些关税，这些关税的影响(yǐngxiǎng)并(bìng)没有出现在很多地方。因此，我们可能会发现它们正被公司吃掉，利润率下降。” 本周美国将发布大量劳动力(láodònglì)数据。5月份的JOLTS职位空缺数据将于周二公布，6月份的ADP私营企业(sīyíngqǐyè)就业人数将于周三公布，周四(zhōusì)将公布重中之重的6月非农就业报告。 市场定价显示，7月降息的可能性从8%上升(shàngshēng)到20%，9月降息的可能性从60%升至(shēngzhì)90%。外界(wàijiè)正在密切关注就业指标波动，去年美联储开始降息的主要催化剂就是7月非农爆冷。 摩根士丹利称，美联储在未来两次会(huì)议上降息的(de)可能性仍然不大。大多数美联储官员支持鲍威尔的谨慎立场，不太可能很快支持降息。分析师们预计，即将(jíjiāng)公布的就业报告将相对稳健，虽然增幅放缓，但没有迹象(jìxiàng)表明会出现让美联储加快行动的裂痕。 摩根大通担心，期待已久的(de)美联储降息可能不会像投资者希望的那样对股市有利。该行(gāixíng)概述了降息的三种可能情景。第一种(dìyīzhǒng)情况是，美联储因(yīn)经济活动明显减弱而降息。第二种情况被称为“金发姑娘”经济，其特征是强劲的增长和(hé)温和的通货膨胀，对消费者购买力没有压力。第三种情况是，尽管出现了通货膨胀，但可能是由于美国政府要求降低利率的压力而降息。现在(xiànzài)的情况可能是，第一种和第三种叠加。 摩根大通写道，从历史上看，每当美联储在暂停后恢复宽松周期时，美元往往会(huì)继续下跌，而债券收益率也会随之(suízhī)下降。相对于美股(měigǔ)市场，小摩(xiǎomó)认为，在这个阶段新兴市场股市会表现更好，并重申他们对该地区的增持建议。 (本文来自第一财经(cáijīng))